国金资管退出，券商资管申牌热落幕

国金资管撤回申请，标志着券商资管“申牌热”的落幕。这是最后一家离场的资管公司，显示出监管趋严和市场环境变化对行业的影响。此举也反映出行业在寻求转型和调整的必要性，未来券商资管将面临新的挑战和机遇。

近日，证监会发布的最新行政许可申请受理及审核情况公示显示，国金证券资产管理有限公司（下称“国金资管”）已不在“资产管理机构开展公募基金管理业务资格审批”名单中。这一变化表明，国金资管已撤回公募牌照申请，至此，此前在排队申请该业务资格的券商资管机构已全部退出。 

财报显示，国金资管2025年上半年实现营业收入1.65亿元，同比增长48.67%；实现净利润5323.91万元，同比增长37.62%。在2025年底参公大集合产品整改时限临近的背景下，随着最后一家申请机构的撤回，券商资管行业对于存量产品的处置路径和未来发展模式正在发生显著变化。

国金资管回应：系战略与业务调整需求

11月28日，国金资管的名称已从公募基金管理业务资格审批表中移除。公开资料显示，国金资管于2023年10月向证监会递交了公募牌照申请材料并获接收，此后该事项未有实质性进展，直至此次做出撤回决定。

对于此次撤回申请的原因，国金资管方面向记者表示，这是按照各阶段行业发展导向，根据公司整体战略布局及资管业务发展的阶段性调整需求，经内部充分评估论证后的决定。

国金资管进一步阐述了此次调整的四个主要考量方向：第一，动态适配发展需求。结合市场环境与中长期战略目标，阶段性调整业务发展重点，以确保资源配置与业务需求匹配。第二，优化战略资源配置。随着业务规模增长，公司将系统性整合资源，优化提升运营效率与服务品质。第三，聚焦主业优势。按照行业导向，集中资源巩固现有资产管理业务核心竞争力，深耕细分领域。第四，深化定制化服务体系。重点打造基于客户需求的个性化、定制化综合服务体系，通过大数据分析等工具提供差异化资产配置方案。

梳理国金资管的发展历程可见，其独立展业时间相对较短。2021年5月，国金证券通过设立资管子公司议案；2022年9月，国金资管正式成立；2023年4月领取经营证券期货业务许可证。在独立展业约半年后，公司即启动了公募牌照的申请工作。

 从“争相入局”到“全线撤退”，行业风向急剧转变

 国金资管的撤回申请并非个案，而是近期券商资管行业趋势变化的一部分。2023年，行业曾出现较为密集的公募牌照申请动作，彼时共有招商资管、广发资管、兴证资管、光证资管、国证资管和国金资管等6家机构递交申请。

从审批结果来看，上述6家机构中，仅招商资管和兴证资管如期获批。进入2025年下半年，其余在审机构陆续做出调整：8月，广发资管率先撤回申请；随后，光证资管和国证资管相继退出；随着国金资管此次撤回，目前行业内已无券商资管处于公募牌照申请排队状态。这一现象与2022年“一参一控一牌”新规落地初期行业的积极申请态度形成了对比。

值得注意的是，此次行业性撤回潮发生的时间点，正值参公大集合产品整改的关键期。数据显示，截至2024年12月31日，市场上参公大集合产品共有184只，净值总计4339.73亿元。根据监管要求，这些产品需在2025年底前完成转型。

 对于券商资管而言，获取公募牌照后将产品“自行转公募”是主要的整改路径之一。以招商资管为例，其在2023年7月获批公募资格后，启动了旗下7只参公大集合产品的变更程序，并于2025年上半年完成变更。 

对于未获得公募牌照的机构，目前主要的存量产品处置方式包括：将产品移交至同一集团控股或参股的公募基金公司、转为私募资管产品或进行清盘。不过，近期市场上也出现了新的处置案例。11月28日，万联证券发布公告，将其旗下的万年红天添利货币型集合资产管理计划管理人变更为平安基金。这一案例表明，将产品移交给非股东关系的公募基金公司也成为行业解决存量问题的一种尝试。

业绩逆势增长下的冷思考：不拿牌照怎么走？ 

在撤回公募申请的同时，国金资管的最新经营情况也值得关注。国金证券2025年半年报显示，截至2025年6月末，国金资管管理规模保持在千亿元级别。具体来看，集合资产管理计划226只，规模1065.30亿元；单一资产管理计划86只，规模246.43亿元；专项资产管理计划62只，规模298.41亿元。

财务数据方面，2025年上半年，国金资管实现营业收入1.65亿元，同比增长48.67%；实现净利润5323.91万元，同比增长37.62%。数据显示，尽管未获得公募牌照，公司在现有业务框架下仍保持了业绩增长。 

针对近期行业内出现的撤回现象，有非银首席分析师向记者分析指出，这种退出是机构基于对自身资源禀赋、市场格局和盈利模式进行评估后的选择。该分析师认为，这一动作标志着券商资管的业务逻辑正在发生变化，即从过去的“牌照驱动”模式，逐渐转向更加务实的“能力驱动”和“差异化定位”。

国金资管在回应中提到的“深耕细分领域”和“深化定制化服务体系”也印证了这一观点。在公募牌照获取难度增加以及行业竞争加剧的背景下，部分券商资管机构开始调整策略，不再单纯追求全牌照布局，而是转而集中资源发展私募资管、资产证券化（ABS）及高端定制化服务等具有比较优势的业务领域。

封面图片来源：视觉中国-VCG41N1162556855